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恐龍與獨角獸、舊經濟股與新經濟股未來的生死對決?(上)

日期:2018-04-19分類:行內行外 ]

恐龍和獨角獸同是今日時代人類無緣親眼目睹的生物。恐龍是出現於遠古時代的陸棲脊椎動物。據研究,恐龍群體在地球上生存超過一億六千萬年之久,人類已很多次在出土化石中,找到恐龍化石遺跡的縱影,生物學家公認恐龍是已知世界上最龐大的動物,行動較遲緩,而獨角獸是神話中傳說的神獸,聽其名就想像到其頭上長有獨角,由於是傳說,大家只可以從一些古代或現代的書畫中看到獨角獸的形狀,但其真正長相如何?至今無統一的說法,也沒有科學證據去驗證,因此其真有存在始終成疑,其形狀也是天馬行空勾畫出來,總帶有一點神祕感。不過,無論這兩種生物現今已不存在,但在今日的人類經濟發展的領域裏,恐龍和獨角獸卻不經意地雙雙活形活現了。

在股票金融資本市場,人們把資產龐大的傳統企業稱為恐龍企業,得此稱號皆因企業在社會經濟體系中屬龐然巨物,除了資產龐大,其經濟模式有如恐龍,體積也龐大,不容易變動,也不容易轉型,而這些企業更多數是跨國企業,排名位列全球一百強之內,都是世界知名企業,他們所經營的業務皆與市民日常生活息息相關;而獨角獸卻不同,他是神話中的動物,人類社會從未存在。可是現今世界的經濟領域中,突然出現了號稱獨角獸的企業,這代表經濟中的神話,並出現快速成長之勢,其影響力已與恐龍不相伯仲,這兩種企業的形態並非虛構出來的,已活生生的存在於現今的經濟體系內,圍繞著我們的周圍和身旁。大部份恐龍企業已雄霸了全球經濟越半個世紀甚至一個世紀,但近十年,自從電腦和互聯網的蓬勃發展,資訊的超傳播力,獨角獸在新經濟中猝然冒起,甚至有挑戰恐龍的勢頭。日前已有經濟學家認為恐龍遲早會被獨角獸吞噬,揚言獨角獸企業雖然估值過高,但跟不上時代的恐龍勢必被淘汰,難動難轉難變的恐龍企業終有一天被科學新潮流擊潰。

早前全球最大玩具零售商美國玩具反斗城(Toys R Us)終敵不過手遊的挑戰,業績嚴重虧損,資不抵債,企業只好申請破產保護令,據報導玩具反斗城關閉分店的數目將達至約200間,比原先估計多出一倍,其王國被新經濟侵吞,以前可能誰都沒想過會如此慘敗。另一巨企,西爾斯集團(Sears)曾是美國最大零售商,但今非昔比,在美國零售業競爭激烈,加上網絡銷售的湧現,這家盛極一時的零售商,近年業績一直走下坡,七年來累積虧損達104億美元,每年銷售額由415.7億美元銳減至221.4億美元。這類恐龍企業是經過長時間的發展,有穩定的收入和利潤,成為企業恐龍,但由於新經濟的挑戰,逐漸失去了領先地位。這類恐龍企業相信會陸續浮現,若干年後,會否兌現馬姓名人豪言「商場已不值錢了!」雖然舊經濟企業面對困難重重,但並不意味新經濟企業必一帆風順或舊經濟一無是處,諸如巨企-強生、埃克森石油、摩根大通和地產企業仍然舉足輕重。猶如早期得意於汽車領域和股票市場的美國電動車生產商特斯拉(Tesla)已遭評級機構穆迪調低信貸評級,令其在市場的融資難度增加,股票價格和債券價格,以及生產量都下跌,日前更證實旗下Model 3廠房正在停產,這直接影響公司前景,企業本身已無盈利,還要靠借貸度日,更不利的要面臨傳統恐龍汽車企業,福士、福特、大眾、寶馬等車廠加入電動車市場的競爭,特斯拉能否跨過難關仍是未知之數? (下回待續)

後記:近年獨角獸企業來勢洶洶,大有屠宰恐龍企業之勢,個別恐龍企業如不應變便擋不住潮流,結果被吞噬,料是想當然之事,這種經濟循環現象也屬正常,在現實社會裏,大家應還清楚記得:諾基亞、富士、柯達、雷曼、貝爾斯登、玩具反斗城和西斯爾商業倒下的悲劇。在這一場新舊經濟這場大戰中,恐龍企業暮下的悲劇還會不斷地發生,散戶投資者必須認清環境,量力而為,不可盲目參與其中。可是有關當局不願讓散戶投資者置身事外,刻意修改制度以迎合只有概念而未有盈利的新經濟股來港上市集資,並公開市場上市買賣,對散戶投資者來說,是喜還是憂?日後才能分曉,但這類企業因無盈利而能順利上市,變相擴濶了集資渠道,這對企業的原始股東,創投和初創基金來說,一定是天大喜訊啊!

香港證券及期貨從業員工會

副會長 梁崇讓

2018年4月19日

 
 
 
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